汇利资本利润太低，安波福考虑出售电气分配系统业务；主要包括汽车线束和充电插头等

据媒体周五报道汇利资本，公司Aptiv正在与潜在竞标者接触，以出售其电气分配系统业务部门（Electrical Distribution Systems），此前该公司在1月宣布了将该部门分拆的计划。安波福可能会寻求对这项业务进行50亿美元的估值。此次潜在的出售可能会吸引战略买家以及私募股权买家。相关出售讨论还处于早期阶段，安波福仍可以选择继续推进其最初独立分拆该部门的计划。

电气分配系统业务的发展

安波福的电气分配系统业务涵盖了三个核心领域：首先是汽车低压线束和线缆，它们负责传递电子信号和电力，是汽车电气系统的重要组成部分。这一板块在2024年贡献了约75亿美元的销售额，占据了EDS总营收的90%，同时也为整个集团带来了37%的销售额。

其次，安波福专注于电动汽车动力电池与电驱动系统所需的高压线束和线缆的研发与销售。尽管这块业务在2024年的销售收入为5亿美元，占EDS营收的比例为6%，但其对于电动汽车行业的发展至关重要。

最后，安波福的高压充电插头和线缆业务也取得了显著成绩。该业务在2024年的营收达到了3亿美元，约占EDS总营收的4%。随着电动汽车市场的不断壮大，这一业务板块有望迎来更大的发展空间。

为什么考虑剥离电气分配系统业务汇利资本

◆ 行业利润率分析

剥离线束与充电插头业务的首要原因在于其相对较低的利润率。安波福的电气分配系统业务（EDS）在2024年的调整后营业利润率为7%，与其他兄弟业务相比缺乏竞争力，例如工程组件业务（ECG）高达16.8%的营业利润率，以及驾驶辅助系统与用户体验业务12.3%的营业利润率。

从汽车线束行业的整体利润状况来看，安波福虽然稳居世界前十，但该行业的利润率普遍不高。例如，日本住友电工的汽车线束利润率为7.5%，印度线束巨头Motherson的利润率约为7.1%，而美国李尔E-system（专注于线束）的利润率则为5.1%，日本古河电工的利润率更是低至3.3%。相较之下，安波福的汽车线束利润率虽不占最佳，但也处于合理水平。

◆ 股市表现与股价影响

此外汇利资本，还需考虑股市表现。近年来，安波福在股市上的表现不尽如人意，这无疑增加了剥离线束与充电插头业务的紧迫性。截至2025年2月7日收盘，安波福的股价为64.1美元/股，较一年前的82.02美元/股下滑了22%，相较于三年前的146.3美元/股更是下跌了56%。

值得注意的是，自2017年12月安波福在纽约证券交易所上市并采用股票代码“APTV”以来，该股价便已跌破其“发行价”水平，约85美元/股。

未来发展方向

线束业务剥离后，安波福的全球销售格局将迎来显著调整。汽车业务在安波福的销售构成中将从原先的83%降至78%，而高附加值领域的军工、医疗及航空连接系统销售占比则相应提升至22%。

◆ 销售结构与区域分布调整

全球各区域销售额分布将更加均衡——北美、欧盟和亚太区的营收在全球总收入中的占比将分别达到32%、39%和28%。

此外，以Gen6 ADAS系统为核心的驾驶安全业务营收在集团中的占比将提升至四分之一，而中央控制器、域控制器及软件算法等业务的营收占比也将达到集团总收入的五分之一。

◆ 市场增长预期

从市场和财务指标的角度来看，新安波福预计在未来四年内，汽车ADAS、用户体验以及工程部件领域将迎来显著增长。预计到2028年，这些领域的市场规模将由2024年的1590亿美元攀升至2100亿美元。基于此预测，新集团的销售收入有望从当前的121亿美元增长至150亿美元。同时，集团的息税摊折前利润也将从23亿美元增长至30亿美元，进而推动息税摊折前利润率提升至20%以上。

汽车线束业务是劳动和资本密集型产业，目前整个行业都面临巨大的成本压力（原材料如铜的价格波动、劳动力成本上升），其利润率远低于安波福的电子与安全系统业务。安波福剥离线束业务，不是一个被动的“甩包袱”行为，而是一个主动的、前瞻性的战略升级。其根本目的是甩掉重资产的“传统制造业”外壳，穿上轻资产的“高科技公司”新装，从而更专注、更敏捷、更盈利地争夺智能汽车时代的核心价值链高地。

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